发布日期：2024-08-26 12:09 点击次数：60
（以下实践从信达证券《个东谈主端订阅抓续增长，AI关系愚弄徐徐落地》研报附件原文纲目）金山办公(688111)事件：金山办公发布2024年半年度敷陈，公司上半年完了营收24.13亿元，同比增长11.09%；完了归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%；完了扣非净利润6.88亿元，同比增长19.35%；完了磋磨性现款流净额6.28亿元，同比增长5.51%。公司毛利率为84.92%，同比减少1.15个百分点。2024年上半年，公司订阅业务总体收入达19.63亿元，同比增长17.55%，订阅收入占比提高至81.75%，同比提高4.86个百分点。拆开2024年上半年，公司公约欠债总数达26.85亿元，国内机构订阅业务向SaaS口头转型亦施展成功，为公司恒久健康发展奠定坚实基础。单2024Q2来看，公司完了营收11.88亿元，同比增长5.98%；完了归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%；完了扣非净利润3.36亿元，同比增长3.03%。C端付费调度率与客单价不断提高，推动个东谈主订阅业务肃穆增长。2024年上半年公司国内个东谈主订阅完了收入15.3亿元，同比增长22.17%。公司推出全新会员体系，包括超等会员、AI会员、以及交融前两者权利的大会员，精确知足多元化用户群体的需求。拆开2024年6月30日，公司主要居品月度活跃建树数为6.02亿，同比增长3.08%。其中WPSOffice PC版月度活跃建树数2.71亿，同比增长7.11%；WPS Office出动版月度活跃建树数3.28亿元，同比增长0.31%。公司累计年度付费个东谈主用户数达到3815万，同比增长14.79%。公司7月负责发布WPS AI2.0，AI会员和大会员累计年度付用度户数整个已超百万，有望推动公司C端收入二次提速。B端抓续SaaS化转型，新客户拓展成功。2024年上半年公司国内机构订阅完了收入4.43亿元，在线配资平台同比增长5.95%。咱们合计增速放缓的原因主若是公司推动年时事授权向SaaS订阅口头调度，年度一次性笃定和月度财务盘算推算的变化影响部分收入递延。2024年上半年，公司推出了面向组织和企业客户的办公新质分娩力平台WPS365，整合升级版的WPS Office、WPS合营及WPS AI企业版；拆开2024H1，WPS365已职业跳跃18，000家头部政企客户，上半年度新增标杆客户包括中信银行、中华迷惑财产保障、中国华能等着名组织机构。公司发力公有云商场的民企、国企范围，迷惑机构客户徐徐从年时事向年账号口头转型，公约欠债保抓健康增长，机构订阅向SaaS口头转型成功。抓续参加AI关系愚弄研发，居品体系不断完善。用度方面，2024年上半年公司销售用度/管束用度/研发用度鉴别为4.42/2.19/8.08亿元，同比增长-7.06%/5.13%/12.61%，销售用度率/管束用度率/研发用度率鉴别为18.32%/9.06%/33.47%。公司坚抓耀眼AI关系居品研发，研发用度看护高位。拆开2024年6月30日，公司研发东谈主员共计2991东谈主，占总职工书比例约65%。在高研发力度下，公司负责发布WPS AI2.0，在个东谈主版方面升级后的WPS AI2.0在AI写稿助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI联想助手四个维度完了了居品更新；濒临机构客户，公司推出了办公新质分娩力平台WPS365，引入了WPS AI企业版，该版块集成了AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）和CopilotPro（企业聪惠助理）三大中枢模块，这次升级涵盖了已上线的20多种AI愚弄职业，隐敝了闲居的办公场景；多端同步完善居品生态，公司初次推出WPS鸿蒙版，有用管束了跨平台交互界面兼容、4000万行代码跨平台移植、跨平台三方基础递次缺失等可贵。进一步提高公司居品的适配才智。盈利预测与投资评级：公司C端、B端订阅业务双向发力，鼓吹向SaaS订阅口头转型，抓续布局AI关系居品研发及落地。咱们瞻望2024-2026年EPS鉴别为3.31/4.13/5.22元，对应P/E鉴别为57.30/45.98/36.39倍，看护“买入”评级。风险身分：AI居品商场接收度不足预期；下旅客户付费才智不足预期；
