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开头 | 财经九号
作家 | 胖虎
从5月于今不到四个月技术里，迎驾贡酒的市值已跌去卓越三成。
日前发布的半年报中，作家发现天然其功绩仍然处在增长态势，但增速同比分解趋缓。与此同期，迎驾贡酒的存货创下新高，而公约欠债动作功绩蓄池塘不仅同比下滑况且抓续处在低位。
令投资者不惬心的，除了成本市集的孱羸发扬外，迎驾贡酒频年来的现款分成比例不错说是越来越低，还是汇集6年下滑，不外近几年高管的加薪倒是少量不邋遢。
此外，本年4月份上市公司安徽迎驾贡酒股份有限公司因不耿介竞争行动被市集监管部门处罚，值得眷注。
1
不耿介竞争被处罚
半年报未确乎表现或违章
本年4月底，据企业预警通、企查查品级三方平台信息深刻，上市公司主体安徽迎驾贡酒股份有限公司因存在不耿介竞争行动被湖北省英山县市集监管部门处以8万元罚金（处罚文书号：英山市监处罚﹝2024﹞23号）。
处罚文书深刻，当事东说念主（指安徽迎驾贡酒股份有限公司）分娩销售的标称“迎驾贡酒”【迎6驾】、【迎9驾】、【迎16驾】系列居品在有奖销售行径前莫得公布参与条款、参与神情、开奖技术、开奖神情、兑奖技术、兑奖条款、兑奖神情、奖品请托神情、弃奖条款、主持方稀零权衡神情等信息。违背了《规范促销行动暂行规则》及《反不耿介竞争法》的联系规则，因此英山县市集监管局作念出8万元的罚金决定。
不外作家发现，在迎驾贡酒的半年报中，对于”上市公司稀零董事、监事、高档处分东说念主员、控股激动、践诺限制东说念主涉嫌不法违章、受到处罚及整改情况 “一节中的表述，是”不适用“，也即上市公司及董监高、控股激动、实控东说念主等不存在涉嫌不法违章、受到处罚或整改情况等情形。
分解，英山县市集监管部门对上市公司的行政处罚与半年报的表述存在不一致的情形，半年报表述的真正性、好意思满性只怕值得研讨。
2
功绩增速放缓，存货创下新高
公约欠债仍低位
迎驾贡酒公布的半年报数据深刻，本年1-6月份买卖收入37.85亿元，同比增长20.44%，归母净利润13.78亿元，同比增多29.59%。
从功绩数据来看，营收利润均竣事了两位数增长，不外从功绩增速来看，迎驾贡酒还是出现了放缓态势。
2021年至2024年汇集4年的中期功绩深刻，迎驾贡酒的买卖收入同比增速区分为53.62%、20.38%、24.25%、20.44%；同期归母净利润增速区分为76.87%、32.3%、36.53%、29.59%，功绩增速出现了分解下滑。
即便从环比来看，本年一季度竣事营收、归母净利润区分为23.25亿元、9.13亿元，到了二季度，营收、归母净利润区分着落为14.61亿元、4.66亿元，环比降幅极度大，险些腰斩。
功绩增速下来了，迎驾贡酒的库存又创下了新高。半年报数据深刻，截止到6月底，迎驾贡酒存货货值高达46.02亿元，同比增多9.97%，作家查询了下这是迎驾贡酒的库存峰值，且远远高于同期营收。
一边是库存推高，另一边迎驾贡酒的公约欠债则长期处于市集低位。甩抄本年6月底，迎驾贡酒的公约欠债仅有4.62亿元，且同比下滑8.58%。
动作功绩蓄池塘的公约欠债，响应的是销售渠说念和经销商拿货的积极性，炒期货另一方面也能响应市集对该品牌的热度。
作家发现，迎驾贡酒的公约欠债长年处于行业低位。2020年至2023年底，公约欠债区分为4.66亿、5.97亿、6.61亿、7.33亿，占同期营收的比重12%左右，并不算高，也因此迎驾贡酒的公约欠债动作功绩蓄池塘，对于上市公司合座功绩的调度作用很有限。
不外即便这么，上半年的公约欠债较岁首少了2.71亿元。
3
现款分成比例6连降
高管加薪不邋遢
本年龄首于今，白酒板块跌了不少。稀零是5月份于今，多家上市白酒企业跌幅达到了20%-30%，迎驾贡酒也不行幸免这波杀跌，且跌幅在上市酒企中靠前。
东方金钱网深刻，60日内迎驾贡酒股价跌幅高达25.13%，远远卓越省内口子窖的10.2%；岁首于今的跌幅达21.93%，稀零是5月份以来跌幅达到了30%。
投资者的看空，粗略还有一个要素，等于迎驾贡酒的现款分成比例汇集多年下滑。
2023年，迎驾贡酒的归母净利润22.88亿元，现款分成10.4亿元，现款分成比例仅为45.46%。
要知说念，2021年、2022年的现款分成比例区分高达51.92%、51.61%，分成比例下滑了6个百分点。
拉长技术先来看，迎驾贡酒的现款分成比例从2017年的84%，一皆下滑至客岁底，汇集6个年度下调现款分成比例。
而同在省内的古井贡酒频年来不仅赚的比迎驾贡酒多，现款分成一直督察高位，2021年至2023年现款分成比例区分为50.61%、50.45%、51.83%；同期，口子窖的现款分成比也督察了较高水平，区分为51.84%、58.06%、52.23%。
比拟之下，安徽省内三家上市酒企，就迎驾贡酒的现款分成比例大幅下滑跌出了50%线。
与给投资者现款分成比例越来越少相悖，迎驾贡酒的高管们涨薪如故挺利索的，从频年的年报数据来看都有不同幅度的高涨。
比如迎驾贡酒的董事长倪永培，2021年至2023年的薪酬区分为72.78万、90.13万、90.6万；原总司理杨照兵，2021年至2023年，薪酬区分为53.25万、63.49万、71.2万；还有其他高管也有不同流程的涨薪。
功绩连年高涨，高管团队涨薪亦然应该，不外投资者的神情是否也得护理下呢？
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