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太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对燕京啤酒进行商榷并发布了商榷阐明《U8不时高增长势能，矫正红利有望捏续完了》，本阐明对燕京啤酒给出增捏评级，以为其主义价位为11.55元，现时股价为9.65元，预期上升幅度为19.69%。
燕京啤酒(000729) 事件：燕京啤酒发布2023年年报，2023年实现营收142.13亿元，同比+7.66%，归母净利润6.45亿元，同比+83.02%，扣非归母净利润5.00亿元，同比+84.23%。2023Q4实现营收17.97亿元，同比-4.41%，归母净利润-3.11亿元，客岁同期-3.20亿元，扣非归母净利润为-3.66亿元，客岁同期-3.58亿元。 U8保捏高势能增长，四季度结构升级略有放缓。2023年公司功绩褂讪增长，处于前期功绩快报区间上沿，2023Q4营收端在客岁同期较高基数下小幅着落。拆重量价来看，2023年公司销量/吨价分袂为394.2万千升/3322元/千升，同比+4.6%/+2.8%，U8全年销量同比增长超越36%带动吨价上升。其中2023Q4啤酒销量/吨价分袂为51.1千升/3514元/千升、同比-2.4%/-2.1%，四季度结构升级略有放缓。分价钱带来看，2023年公司中高级/世俗分袂实现营收86.79/44.20亿元，同比+13.3%/-2.3%，其中公司中枢大单品U8瞻望销量达53万千升，同比增长超36%。U8精确卡位本轮高端化的中枢价位升级区间何况在公司里面政策地位权贵，在举座消耗弱复苏布景下需求韧性强，公司十四五规画瞻望在2025年U8销量达90万千升，对应2023-2025年CAGR达到30%。分区域看，华北/华东/华南/华中/西北分袂实现营收74.29/12.19/38.37/10.85/6.43亿元，同 52.3%/8.6%/27.0%/7.6%/4.5%，华北强势商场不时褂讪增长，华东地区施展亮眼。分渠说念看，传统渠说念/KA/电商渠说念分袂实现营收123.53/4.95/2.51亿元，同比+7.7%/+4.6%/+4.8%，传统渠说念增速相对较快，2023年末经销商达8534家，净加多261家。 吨东说念主工本钱优化显著，矫正提效下解决用度率优化空间将捏续开释。2023年公司啤酒业务毛利率38.9%，同比+0.45pct，股市配资吨本钱为2030元/千升，同比+2.07%，吨本钱上升主因吨原辅材料本钱同比增长5%，而吨东说念主工本钱着落18%至219元/吨，东说念主员增效显著。2023年销售/解决/研发/财务用度率分袂为11.1%/11.4%/1.7%/-1.2%，同比-1.29pct/+0.70pct/-0.06pct/-0.02pct，解决用度率稍许晋升主因短期相干一次性用度加多，矫正提效下解决用度率将捏续优化，同期较华润啤酒8.6%、青岛啤酒4.5%、重庆啤酒3.3%有较大优化空间，净利率达6.0%，同比+1.85pct。2024年公司将保捏高质地发展，捏续股东九大变革，在家具端坚捏大单品政策何况丰富塔基家具，U8在华北强势商场不时高增长势能，在其余省份冉冉提高浸透率，天下化空间较大，另外推出新澄莹以及升级版鲜啤助力家具结构捏续优化。本钱端，因取消澳麦的“双反”形态，本年大麦价钱有望捏续下行推动本钱改善。解决端，公司捏续股东产能和东说念主员优化，晋升规画恶果，瞻望矫正红利将捏续开释。 投资冷落：U8高增长捏续推升公司家具结构，同期跟着公司矫正红利的开释重叠本钱着落预期，瞻望利润端将展现较大弹性。瞻望2024-2026年EPS分袂为0.33/0.41/0.49元，对应PE分袂为29x/23x/20x，按照2024年功绩予以35倍，主义价11.55元，看护“增捏”评级。 守正很是宁静致远 风险提醒:食物安全风险、结构升级不足预期、行业竞争加重风险。
本站数据中心左证近三年发布的研报数据狡计，国泰君安陈力宇商榷员团队对该股商榷较为久了，近三年预测准确度均值高达86.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.25亿，左证现价换算的预测PE为28.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级2家；已往90天内机构主义均价为13.48。
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