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产量在强预期与弱现实之间舞动
2024年尿素产能增量重大，且荟萃鄙人半年投产。卓创资讯的数据夸耀，2024年全年尿素行业有750万吨新增产能谋略投放，上半年仅落实30万吨。若投产谋略沿路落实，则2024年年底行业总产能达到8131万吨，同比增幅卓绝10%，创10年来最高增速且相连两年保合手正增长。不外，新增产能落实存在不细则性，蔓延投放偶有发生。
不外，近两个月部分新增产能正在落实。7月安徽一套年产能80万吨的安装投放阛阓，现在已结识披缁具。8月河南一套年产能80万吨的安装投放阛阓，现在处于试车阶段，披缁具时期大约率蔓延。固然产能落地速率慢于预期，但不能否定，近两年行业产能合手续增长使得尿素供应水平显着普及。
岁首以来，尿素日均产量同比偏高8.47%，且屡次接近19万吨的王人备高点，但这种欢乐7月下旬出现变化。一边是尿素日产量打破19万吨致使迈向下一个台阶的预期，一边是尿素安装磨真金不怕火数目、故障频率显着增多的现实。7月下旬至8月中上旬，山东、内蒙古、河南、新疆等地部分大型工场磨真金不怕火，尿素日产量减少， 8月中旬一度下滑至16.5万吨的阶段性低位，导致供应普及的预期摧毁。扫尾8月16日，尿素日产量为16.95万吨，较1个月前下降6.54%，较2023年同时仍偏高3.45%。
坐褥企业库存合座处于可控范围
固然供应水平同比偏高、需求偏弱是尿素阛阓较为长入的融会，但企业库存似乎并未体现凸起压力。尽管2024年3月国内旺季需求不足预期，尿素企业4月才开启去库周期，比往年偏晚，但尔后多数时期尿素企业库存都处于近5年的中等水平。
岁首尿素企业库存在60万吨，除春节前、3月中下旬阶段性小幅累库外，其余时期多处于下降通谈。6月之后库存固然不再下降，但王人备水平处于年度低位。7月中旬启动企业库存小幅普及，相宜积年7—9月摇荡回升的季节性端正。扫尾8月14日，尿素企业库存为43.72万吨，较1个月前普及45.67%，较2023年同时普及65.36%。
咱们合计，现时尿素企业库存在可控范围内。近5年尿素企业库存的平素波动范围在40万～60万吨，曩昔两个月企业库存多数时期低于该运行区间，8月中旬才打破40万吨，侧面反应此阶段尿素供需矛盾并不凸起。
需求季节端正松懈但刚性仍存
上半年农业需求处于旺季周期，但由于3月需求启动蔓延，阛阓活跃度4月才启动普及。而此时需求旺季与二季度用肥时期访佛，酿成了合手续两个月的需求开释期。
下半年尿素农业需求力度频繁比上半年弱。6—7月，玉米等大田作物需要追肥，但2024年当期顶点天气对尿素需求的影响拦阻小觑。6月，山东、河南、河北、山西、安徽、江苏等农业大省均出现待播耕地缺墒和已播作物受旱的情况，作物耕种蔓延，尿素等肥料无法施用。7月，中部、北部地区又际遇强降雨，田间肥料易被冲散，追肥周期一样被蔓延、拉长。天气的反复既横向延长了追肥时期，又纵向稀释了单元时期施肥力度。详细磋议，2024年尿素需求呈现“淡季不淡、旺季不旺”的特征。
8月处于尿素农业需求传统淡季，阛阓成交活跃度下降，相宜季节性端正。不外，工业下流部分行业开工率普及，对尿素需求具有复旧。扫尾8月15日，复合肥行业开工率为40.48%，三聚氰胺行业开工率为67.64%，二者分手较7月中旬普及6.34个百分点和8.38个百分点。
近期阛阓对尿素工业需求的存眷重心依旧在复合肥行业。复合肥与尿素需求季节性进展高度相似，区别在于复合肥需要提前坐褥制品，故7月中旬以来复合肥行业开工率自低位合手续回升，这亦然尿素在淡季需求相对坚挺且刚性的主要原因。需要翔实的是，现时复合肥行业制品库存高企，已打破73万吨，王人备水平达到年内第3高位。若复合肥库存无法快速消化，则将适度行业对原料尿素的采购及囤货积极性，明天尿素工业需求也将受到压制。
事实上，近几年尿素消耗增长较为显着，但阛阓存眷点多在产能投放数目重大上，而忽略了消耗增长的现实。曩昔3年，尿素年度表不雅消耗量以年均5.68%的速率增长，2022年消耗量同比增幅达到10.47%。从2024年的阛阓进展来看，上半年尿素消耗量依旧保合手高增长态势，月度消耗增速达到12.74%，相较于同时的月度产量增速9.01%，跳跃3.73个百分点。因此，仅磋议尿素产量与消耗量这两项遐想，尿素供需压力就低于预期。
尿素的高消耗既有回乡务农东谈主员增多带动农业用量普及的原因，又有下流各个板块工业消耗增长的原因。近两年复合肥行业高塔肥产量快速增长，而高塔肥又以高氮复合肥为主，一样1吨复合肥制品对氮肥（尿素）的需求较之前大幅普及。板材行业常用的胶粘剂上，一家天下股票配资尿素使用比例从之前的40%普及至现在的50%及以上。环保板块如脱硫脱硝、车用尿素行业越来越依赖尿素，部分食物厂的浑水处分致使也启动使用尿素。除此除外，日化行业如清洁用品、消毒用品等板块界限近两年增长显着，也普及了尿素的工业用量。由此可见，尿素工业需求已浸透多个行业，但受制于需求占比偏低、下流较为分布，单个行业尿素需求的增长不易被察觉。
印度海外阛阓招标现实影响有限
2024年我国尿素出口数目大幅缩减，上半年出口量创10年来的新低。上半年尿素累计出口量仅为13.97万吨，同比降幅为86.15%。出口量缩减既有国内身分，又有海外身分。上半年国内存在春耕、夏追两大用肥季，在产能投放蔓延、夏日磨真金不怕火增多、企业及社会库存均偏低的情况下，尿素货源以优先保供国内为主。印度当作我国尿素出口的主要观点地之一，其社会库存居高不下，对入口的依赖度下降，导致我国对其出口量减少。
按往年端正，下半年国内尿素需求走弱时融会过加大出口力度来消化供应。但现在，出口策略尚未变化，且表里价差较小，出口不具性价比。尽管如斯，5—6月，我国尿素出口量也在普及，这在需求淡季赐与阛阓一定复旧。数据夸耀，1—4月，我国尿素累计出口3.09万吨，5月普及至3.46万吨，6月普及至7.42万吨。出口数目的增多主要由日本、韩国等国度对我国车用尿素依赖度普及所致。
固然印度在我国尿素出口阛阓的占比下降，但其海外招标仍对我国阛阓产生影响。2023年12月以来印度共发布4次海外招标，最近一次为8月14日晚间，现在未出后果。纵览前3次后果，印度最终采购量少则30多万吨，多则近65万吨，且均无中国货源。即便如斯，印度招标音信发布前后、最终量价、预期各异等身分都会影响国内尿素阛阓激情。
8月印度招标音信发布前，阛阓已有较强预期，但愿能给国表里阛阓带来复旧，这亦然前期尿素期货盘面走势坚挺的原因之一。事实上，本轮招标开标后有用期为15天，最终船期为10月31日，距离开标卓绝60天，侧面反应印度对尿素的采购需求并不垂危。另外，阛阓音信称，本次存在自中国口岸发货的情况，近期口岸尿素库存显着攀升。据了解，口岸发出的货源多为伊朗转港货源，并非国内直供。因此，无论从时期周期，还是从供需变化的角度来看，本轮印度招场地现实影响都较为有限。
后续存眷自己以及商品阛阓情况
蔓延产能终有落地之时，磨真金不怕火安装也总有复产之日，阛阓对尿素供应增多的预期跟着时期的推移再次加强。8月下旬至9月，陕西、江苏等地新增产能仍有鼓吹预期，再加向前期磨真金不怕火安装链接复产，尿素低日产的情况将不复存在。从往年情况来看，尿素日产量8月下旬启动归附，个别年份9月初才会显着普及。证实2024年日产水平、磨真金不怕火安装复产经过及产能投放节拍，若无突发情况，则8月20日之后尿素日产量将冉冉增多，不甩掉8月末或9月初回升至18万吨及以上的可能。
除了坐褥水平普及，后期尿素库存压力也将表现。按照季节性端正，8月底9月初尿素企业将插足累库阶段，累库时长在2~3个月，11月中上旬库存展望达到年度高点。
固然下半年尿素需求力度偏弱，出口出路也不乐不雅，但需求端并非莫得复旧。其一，复合肥当作尿素工业需求中占比最大的领域，明天半个月至1个月坐褥水平仍有季节性普及空间，尿素刚需有保险。仅仅复合肥企业需要在制品库存和原料库存之间进行资金和仓储的博弈。其二，秋季是玉米、小麦等大田作物助长要道期，尤其是9月至10月中旬，作物需要无数的氮元素当作养分源，此阶段尿素需求可不雅。其三，9月是东三省、内蒙古等地化肥承储企业淡储的起先，10月其他地区化肥承储也将链接张开。2024年官方储备策略尚未公布，但跟着9月的掌握，阛阓对储备策略落实的预期加强。
除了自己供需外，商品阛阓合座走势对尿素期价的影响也较为显着。文采商品指数在7月4日达到阶段性高点后通顺下降，近一个半月跌幅为8.64%。其中，化工板块跌幅为7.03%，煤化工板块跌幅为6.31%。尿素当作（煤）化工的一员，期价例必受到商品阛阓合座激情的影响。因此，明天还需高度存眷宏不雅及商品阛阓合座走势的变化。（作家单元：光大期货）